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高盛加入清仓减持大队,收割白酒暴利为哪桩?

  在煤炭、钢铁诸多行业陷入寒冬的当下,白酒业的利润显得格外显眼,远超过世人眼中的暴利企业——苹果公司,苹果在其历史上最高毛利率也不超过50%。然而,就在口子窖市值突破200亿关口指日可待时,却传出第一大股东高盛大举减持的消息,这减持动作背后意味着什么?

  今年四月,随着白酒上市公司陆续公布年报,300元中高端白酒品牌中的“口子窖”脱颖而出,市值居徽酒军团第一、位居行业第五,超越同城劲敌老牌上市公司古井贡酒及山西汾酒。

  即使,去年(2015年)口子窖有超过20%的年销售增长,但在强敌环伺的白酒行业中能排名第5,还是很令人侧目的。

  8年赚48亿 ,高盛趁势大剪羊毛


  小盘股的特质,决定了口子窖的脱颖而出。6月22日晚口子窖批露公告,占公司总股本22.74%的第一大股东GSCP Bouquet Holdings SRL——即高盛为投资口子窖设立的公司,拟在减持计划公告后6个月内,通过大宗交易或集中竞价或协议转让方式,大举减持。

  作为财务投资者,高盛对口子窖投入原始资本为3.55亿元,持股已长达8年之久。按照昨日(22日)收盘价计算,高盛的持股市值高达51.47亿元,浮盈约48亿元,账面回报约13.5倍。令人不禁想问,口子窖于2015年6月29日上市,去年最高峰时期,最高股价50.03元,市值曾达到300亿元,手握白酒行业的明日之星,高盛何以选择近期加入“清仓减持”大军,急于将原始股变现,落袋为安?


  毛利下滑,仍有暴利,此时不减,更待何时?


  是8年的等待太漫长,必须把握久违的“解放”?又或者是过去毛利甩出”苹果”一条街的中国白酒业,在高盛眼中,也难以保证未来还能持续保持盈利战果?

  8年前,高盛投资口子窖彼时,正是白酒非理性增长的伊始,受人口红利拉动、国家经济向好、商务交际特别是政务消费增加等多因素交叠,将白酒行业活脱脱推上中国独有的高端奢侈行业之列。暴利又促使渠道商大举投机囤货,借限产、限量来赚取差价;尔后,过度包装、塑化剂引发的食安问题,成为白酒业的隐患。直到2012年,新一届政府治理“三公消费” ,强烈释放出的反腐信号,才重重打击渠道,终结了白酒价格被成倍放大的失衡时期。

  减持潮来袭,上市公司拟清仓式减持


  口子窖不是唯一的例子。去年A股发生大幅度调整,监管层鼓励大股东增持,而今年,伴随一年“禁售”期的结束,不少上市公司大股东在减持禁令解除的当下,选择落袋为安,迫不及待大肆抛售股份。

  包含汉缆股份、金利科技、嘉化能源、绿城水务、康拓红外、中核钛白、紫光国芯、鱼跃医疗、地尔汉宇、德尔未来等10余家公司,也在昨日(6月22日)同时发布了减持公告。值得注意的是,部分上市公司股东直接抛出“清仓式”减持计划,上市仅1年多的胜宏科技及广生堂就在其中。

  东方富海拟清仓减持”胜宏科技”4125万股(占总股本的11.03%),北京昆吾九鼎医药投资中心拟清仓减持”广生堂”2100万股(占总股本比例15%)。还有,天业通联控股股东拟清仓减持3139.87万股(占总股本8.08%),音飞储存股东香港庞华拟清仓减持712.5万股(占公司总股本7.13%),先导智能股东天津鹏萱亦计划减持其所持公司全部股份。

  下半年解禁压力最大的10只个股


  上市公司的价值和经营情况,谁最清楚?毫无疑问是公司的大股东。股东的一举一动,对公司的价值和风险,显然是有示范效果的。


  图1: 未来两周A股解禁资金规模提高(单位:亿元)

  据Wind统计,6月1日到6月21日,A股上市公司重要股东在二级市场交易,“净减持”市值高达190亿元;比起今年2月至5月份净减持规模,6月1日到6月21日的减持规模已超过了5月份。


  表1: 未来两周 净减持较多个股

  2016下半年解禁压力最大,解禁市值占比流通股比例的前十大个股,分别是分众传媒、绿地控股、口子窖、济川药业、浙能电力、三垒股份、国新能源、红阳能源、万林股份、北部湾港;反映公司内部人在当前市场状况下相对偏谨慎的态度。

  未来两周,市场还将分别迎来机构预估达到1135亿、743亿的潜在解禁规模,二级市场震荡难免,投资人抓稳啦!

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