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【众口说金】东方汇富副总裁项立平:不想做门口的野蛮人!

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【众口说金】由中同资本主办的“中金华夏”杯第二届“寻找中国好项目投融资大赛”,决赛将于1222日举办,作为媒体支持的众筹家和金科网在决赛前采访了评审团部分专家。

以下是东方汇富集团副总裁项立平的专访。他认为,投资了300多个项目之后来看,太多不靠谱的创业者让投融资双方的关系陷入剑拔弩张。创业者应该尊重游戏规则。 

投资者应该关注广义的风口

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对于现在媒体上热衷于吹捧风口的现象,项立平表达了自己的观点。他认为,投资风口对投资行业有一定指导意义但不是全部。从某种意义上来说,产业处于风口是锦上添花的事情,而不是唯一的考察指标。

那么,什么是风口?项立平认为,部分投资者,尤其是媒体,对于风口的理解过于单一,把风口单纯理解为流行热点产业就太狭隘了。事实上,风口应该有广义和狭义之分。狭义的风口往往可以理解为与互联网有关的创新和各类吸引眼球的创新业态。广义的风口则包含更广阔的业态,国家十三五规划中所确定的7大战略新兴产业、文化产业、消费升级、现代服务业等都应该称之为风口产业。这些产业可能没有突如其来的火爆,也没有大量的概念炒作,但是一直处于受资本市场青睐的状态。

如果过于追求狭义的风口,盯住全新的概念,流行的技术,容易造成对基本面、团队判断的缺失,最后结果往往只有三种:狭义的风口很多是概念炒作,本身就难以捕捉;捕捉到了也可能滞后,过了风口期;只是抓住了一些在跟风的企业,而不是真正有价值的企业。O2O几乎全军覆没,互联网金融陷入低潮,直播开始受到诟病,就是一些典型的表现。现在共享单车被人为炒作成了刚需,未来如何发展仍旧不好说。

因此,对于做投资来说,应更多关注更广泛的风口产业,而不是局限于所谓的“风口”。投资决策应该是立足于企业基本面,在此基础上,再去关注企业是否正处在更广义的风口之上。

投资三大维度:赛道、财务和团队

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考察项目,他认为应该从三个维度来评判。

一是看赛道。一个企业是不是在做一门好生意,需要看它处于朝阳产业还是夕阳产业,以及地位,并且看行业的整体天花板有多高。

二是看财务。有经验的投资人从企业毛利率水平、营收水平、周转率、资产负债变化趋势等财务指标,很容易就能判定企业是否处于良性发展。其中,企业的复合增长率也至关重要。如果该企业的增长率能达到30%,一方面说明是行业增长快,一方面说明是创业团队牛。如果行业增长快说明整个行业是非常有机会的,如果团队又很牛,这样的企业对投资人来说就会变得非常有吸引力。当然,财务的问题整体十分复杂。

三是看团队。从股东和股权方面,要看团队股权分配是否合理,实际控制人是否突出,是否有代持,实际控制人是否有体外循环等行为。

项立平说,有的创业型公司平均分配股权,实际控制人不突出,有的实际控制人在企业之外还搞了一堆类似业务的企业,有的实际控制人是外资又涉及产业限制(如文化产业)……因为看过太多不合理的股东结构和股东作为,因此在考察股东方面会非常谨慎。

在业务方面,项立平表示投资人还需要对业务和技术做出研判。这就需要投资机构有非常了解相关专业的投资经理去做尽职调查。

创业者应该尊重游戏规则和合作底线

企业能够做大做强,顺利走向资本市场这是投融资双方利益最大化的路径。通过创业做大企业是创业者的目标,对于投资者来说也能够顺利退出。

但项立平无奈的表示,创业者不尊重投资人,不尊重游戏规则的事也时有发生,这让投资人很受伤。

他说,现实中,只有很少一部分企业能够走到这一步,对于大部分企业来说,在发展过程中将出现诸多问题,容易将投融资关系拉入泥淖。

项立平指出,东方汇富投资过300多个项目,大量的投资经历表明,很大程度上让投融资双方关系失衡的主要责任是来自于不成熟的创业者,而非投资机构。因为投资机构在企业发展过程中扮演的往往只是小股东角色,给予资金支持。企业的发展其实还是掌握在企业实际控制人手中,实际控制人占据主导地位。当这些企业需要钱的时候,是一种态度,当他们不需要投资机构的时候,就是另外一种态度。

投融资双方的矛盾主要来源于几个方面,包括融资时过度包装产生的信任危机;合作过程中,有的实际控制人搞体外循环和同业竞争等不合规的做法,这将侵犯中小股东利益;有的控制人不召开股东会、董事会,重大决策基本不会尊重投资人意见,信息披露做得不够好,讳疾忌医的事情常常发生。

项立平说,这样的情况频繁发生,还能说双方是盟友的关系吗?遇到这类事情,投资机构迫于无奈,只能选择较为强势的方式捍卫自己的权益,或选择回购、转让离场。

创业者应该尊重游戏规则和合作底线。现实中,利益共同体只是理想状态,更多时候必须互相监督和制衡,甚至让投资人变成门口的野蛮人。项立平说:“我自己就有过亲身经历,投资了有些项目,创始人的做法和观念总是挑战我们的底线,有可能,干脆把它收购了,重新构建产业未来也是不错的选择”。目前我们在加速布局此类业务。

传统的股权投资之外,东方汇富未来发展的重心之一就是并购业务。起初这是因为项目退出的需要,未来将逐步演进为一个核心业务体系。


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