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骆宝程:回归本源 用股权获得收益是长期价值投资

字号+ 作者:admin 来源:未知 2018-06-08 17:41 我要评论( )

4月27日晚,中国人民银行、中国人民银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,

  4月27日晚,中国人民银行、中国人民银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,业内俗称“资管新规”。新规按照产品类型统一监管标准,从募集方式和投资性质两个维度对资产管理产品进行分类,分别统一投资范围、杠杆约束、信息披露等要求。坚持产品和投资者匹配原则,加强投资者适当性管理,强化金融机构的勤勉尽责和信息披露义务。明确资产管理业务不得承诺保本保收益,打破刚性兑付。严格非标准化债权类资产投资要求,禁止资金池,防范影子银行风险和流动性风险。分类统一负债和分级杠杆要求,消除多层嵌套,抑制通道业务等。资管新规的发布将对各类金融机构带来怎样的影响?
  
  新规中表示,鼓励金融机构在依法合规、商业可持续的前提下,通过发行资产管理产品募集资金投向符合国家战略和产业政策要求、符合国家供给侧结构性改革政策要求的领域。鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型,支持市场化、法治化债转股,降低企业杠杆率。相关产业基金或将迎来发展良机?
  
  为此,《今日财富》记者专访了北京信合利泽投资资产管理有限责任公司董事长骆宝程先生。2000年开始经营实体企业的他,此前拥有多年的银行、证券从业经历,目前产业与金融并行的他提出建议:有很多盲目扩张规模较大的公司,会产生错配上的风险。硬着陆,要将投资人的短期投资延长其投资期限,可防止产生不良资产。
 
  
  北京信合利泽投资资产管理有限责任公司董事长 骆宝程
  
  《今日财富》:资管新规对资管业务进行了重新定义,并进行了扩充,这对您所在的行业带来了哪些变革和机遇?将如何应对?
  
  骆宝程:资产新规出台并不意外。在中国的投资领域,管理法规和政策对个人投资人普及率不够。如何教“小孩”从小懂礼貌、懂法规呢?新规重新强调,近五年时间中,经营者和投资者都把市场的基本规则忘记了。市场发生了变化,所以国家强调新规。银行的理财产品都是不能刚性兑付的,理财产品中写道“预计收益”,并不是保证兑付的产品。资产新规出台是要教育中国的投资人。
  
  政府调整一个政策,如果整个行业有恐惧感了,那这个行业的本身就存在问题。新规出来是让你不能刚性兑付、嵌套,不能有对赌协议、对赌回购。中心是为了阐明不能承诺固定收益这个观点。以银行为例,银行给企业投都要承诺利息。这个风险银行来承担吗?如果只是吸收存款、放钱却不承担亏损,那投的一定不是企业。
  
  《今日财富》:新规延长了新老交替期,资管机构将如何应对各类风险的挑战,安稳着陆?
  
  骆宝程:给资管和私募基金提一个建议:有很多盲目扩张规模很大的公司,会产生错配上的风险。硬着陆,唯一的办法是提前把这些投资人的短期投资延长其投资期限,这样可以防止产生不良资产。
  
  国家给出了两年期的延长期,实际上是让他们有时间去处置,可以将短期投资人变成长期投资人。根据项目的筛选严格来划分,来降低项目本身产生的风险。有的项目执行期是三年,实际上这个项目本身可能没有风险,是否可以让投资人延长投资期限。以往都是错配、资金池,现在将时间延长到这个项目结束期,也符合新资产新规的要求,这也是所谓基金的成熟期。
  
  《今日财富》:资管机构将如何调整去适应目前的政策?
  
  骆宝程:国家政策引导是希望实体经济发展能够脱虚向实,这是市场一个主要的信号。资金逐利机构,要求完善基金公司、资管公司投资实体项目。为什么投资人怕投股权项目呢?实体是不是真正的实体,有的实体投进股权了,这个公司却不盈利,关键还是经营。基金公司作为主动管理人应捕捉这个项目公司未来是否产生效益。新规出台也是让我们作为管理机构和私募基金等金融机构要回归于本源。希望这个市场理性以后才会解决我们脱虚向实的问题。
  
  《今日财富》:您将如何布局资管业务的重点?如何在当下的严监管时期给LP带来回报?
  
  骆宝程:私募基金主动管理人参差不齐,我们公司已经引入评级机构流程。中国民营企业是没有评级的,国有企业是靠发债去评级。我们引入这种机制,希望把私募基金投资的股权做成一个标准,让投资人看所投的这个企业未来是什么状态,你自己来判断可不可以投。我们现在投的领域是国家鼓励的领域,国家鼓励的领域和投资人推介时更容易落地。
  
  我们在一线做产业基金的情况是,作为私募基金投资人不管任何心态,是作为股东发起也好,或是投资股权也好,必须要有资本金,项目要有净值。现在不准嵌套,不能担保,不能对赌,可是回到基本的原始测算项目上来看,虽然比以前辛苦,但对与市场评价,今后销售可能产生的风险有多大,这就是所谓主动管理人需要考虑的问题。所以说,不管我投了百分之多少的股权,它只是一个产品的设计,最终还是要回归本源,用本身所投的项目的股权获得基本收益。
  
  《今日财富》:新规对投资者有何影响?资管机构如何把握新监管下的投资人?
  
  骆宝程:中国的投资人主要是之前持固定收益的时间太久。如果让他们回到90年代初期,老百姓没有人敢向银行借钱,借了钱是一定要还的。现在许多人巴不得借的越多,越不愿还。我投了,就一定要固定收入。投资要有资本金,投资了要承担风险。要转变中国老百姓和家庭投资人“市场一定还给我钱”这个观念。
  
  国际市场上,高收益就是高风险。投资人,特别是家庭投资人要学国外的成熟经验。比如有十万块钱,20%是投高风险的,80%投低风险的,要做产品结构。我们私募基金管理者作为主动管理人更要去给我们的投资人介绍投资的理念。
  
  以往很多都是多层嵌套、刚性兑付。在以往刚性兑付的市场上,实际已经看到券商、资管、信托等很多公司的产品都存在违约。资管新规出台是最好的时机,告知中国投资人高利息是有风险的,回归理性投资。

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