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慢牛预期下的二级市场如何挑选私募

字号+ 作者:admin 来源:未知 2017-12-20 16:18 我要评论( )

过去的一年(截止2017年11月),只有35%股票上涨,却有85%的基金赚钱。聪明的资金寻找机构,而钜派要做的,是精心筛选机构。 受监管严控波动的影响,目前二级市

  过去的一年(截止2017年11月),只有35%股票上涨,却有85%的基金赚钱。聪明的资金寻找机构,而钜派要做的,是精心筛选机构。

  受监管严控波动的影响,目前二级市场估值合理,境内外增量资金进入,因此,二级市场中期慢牛格局不改,围绕质量强国投资是主线,挖掘行业龙头是核心。而慢牛预期下的二级市场将如何挑选私募,以及挑选怎样的私募,下文将对此做出详细分析。

  为什么说坚持比选择更重要


  上海房地产是过去十五年比较成功的投资标的,其2001年至2016年平均年化复合收益率为16.97%。从数据上看(如表1),偏股型基金平均年化复合收益率可以与上海房价匹敌。

  2001年9月至2016年6月期间,偏股型基金的平均年化复合收益率为17.47%,在此十五年间二级市场经历多轮经济周期,如07年牛市、08年大熊市、09年11年小牛市、14年15年上半年的大牛市、15年下半年熔断后的大熊市,并包含目前的慢牛行情,因此其数据具有一定的代表性。
 
  表1:部分投资品平均年化复合收益率
  ↑数据来源:wind、基金业协会、公开网站

  偏股型基金、上证指数和偏债型基金数据从2001年9月-2016年6月;3年定期存款是过去15年区间数,银行理财数据是2014年11月以来的一年期平均价格水平,上海房价数据是2001年-2016年,从均价4000元到均价42000元的复权增长率。

  长期研究带来对未来价值的判断,而价值投资的理念在中国是有效的。如果投资者能以十年为单位做投资,一样能获得较大的收益。

  数据显示(如表2),统计了8只个股2006年1月1日至2016年12月30日十一年期间的股价复权表现,如果十一年期间不做任何波段一直持有,均可以获得相当不错的收益。

  表2


  ↑数据来源:Wind,时间段2006/1/1-2016/12/30

  为什么说现在的A股是慢牛行情


  从沪深300指数来看,自2016年1月29日到2017年11月29日涨37.51%,其走势呈现稳健上涨趋势。

  从wind全A指数60D波动率数据来看,16年中期以来,波动率较低(如图1)。其原因有以下几个方面:

  图1:wind全A指数60D波动率
  ↑数据来源:Wind

  其一:政策方面,新规频出。自刘士余2016年2月起任中国证监会党委书记、主席以来,着重重塑市场规则,保护中小投资人,强化监管职能,规范融资功能。

  其二:系统性风险减少。通过股灾1.0、2.0、以及熔断分别释放了高估值、高杠杆以及汇率等系统性风险,目前股票市场的系统性风险已经不大了。

  其三:企业盈利能力改善。受供给出清的影响,行业集中度的提高,行业龙头利润远超预期,但产能不会短期释放,业绩的改善是长期缓慢增长的。

  从以上几个方面判断,目前的二级市场,直到未来的2-3年,较大可能处于慢牛行情,在这个思路之下,找到行业龙头上市公司是投资重点。

  为什么慢牛行情适合选择私募基金产品


  如果市场出现短期快速牛市,会很难配置私募基金产品,快牛行情下,私募基金是比较难以跟上整体指数涨幅,所以配置指数型基金更合适。

  如果市场出现较大风险和波动,则配置私募基金波动加剧,客户容易受波动影响而在低点赎回基金,配置固收类产品、三年期私募产品更合适,因为可以从时间维度拉长来熨平产品波动风险,避免客户错误择时。如果市场维持稳健的慢牛行情,则是一个适合配置私募基金产品时期。

  钜派作为第三方财富管理公司,更关心各个大类资产下的资金流动环境。

  近期发布的中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(“资管新规”)对银行理财的影响非常大,资管新规限制了过去银行理财常用的投资“套路”,如通过杠杆分级放大收益,通过渠道多层嵌套规避监管,通过错配套利来增厚收益。数据显示,银行理财规模今年二季度以来出现明显下滑。

  聪明的资金寻找机构,而钜派要做的,是精心筛选机构。目前的二级市场表现,则是非常适合财富管理行业的。

  从2017年涨幅较大的白马龙头股股东户数不升反降的数据(如下图2)来看,散户并未直接从二级市场投资中分享到收益。

  图2

  综上,我们从大类资产资金流转、政策方向、宏观经济等多个角度都没有看到能够明显造成市场走坏的因素,所以大方向的乐观是可以维持的。如果建立在大方向慢牛的判断和短期调整已经深化的基础上,12月下旬起会是比较好的新发或者新入基金的时点。

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