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中信建投期货田亚雄:期货研究行业的内卷不够充分

字号+ 作者:admin 来源:网络整理 2022-05-20 11:38 我要评论( )

为展现期货公司投研业务发展状况,推动促进相关业务发展,和讯期货特打造【财经风云榜——期货投研榜】,针对期货公司投研情况进行月度排名。目前该榜单首期4

  为展现期货公司投研业务发展状况,推动促进相关业务发展,和讯期货特打造【财经风云榜——期货投研榜】,针对期货公司投研情况进行月度排名。目前该榜单首期4月份排名情况已经出炉,其中中信建投(601066)期货以综合得分185.03的成绩位列第三。为此,和讯期货特通过文字方式连线中信建投期货首席研究员田亚雄,对当前期货投研发展形势、行情走势等分享自己的见解和想法。

  期货研究行业内卷还不充分

  针对期货投研乃至投资咨询业务的现状和未来的发展,田亚雄表示,相较于产业需求的提升,目前更显著的感受是研究供应提升。资讯焦虑下,快餐式信息解读被大量生产。身处在功利的系统,从业者不自觉地被裹挟进短平快的潮流。甚至一度出现先有价格趋势,再有交易逻辑的投研怪圈,一场在观点层面的劣币驱逐良币正在逐渐展开。

  “此外,在期货的投研上,关于研究方法的讨论被搁置已久,‘基差-库存-驱动’的范式已许久未曾迭代和更新。而在高波动率的市场下,大多数研究过于强调边际信息,从而放弃了对于总量的讨论,因此在波动面前,研究很容易变成墙头草。研究观点定力一定来自于框架,而构建研究框架的柱子来自于对周期的复盘思考,来自于不断试错,不断自我否定后的被挫败强化回忆,也来自于研究员所获得的通识教育。” 田亚雄说。

  他认为,当基本面研究的重要性感受逐步转向国际政治关系、全球气象和清洁能源技术等新前沿的时候,实际是对研究员所获得的通识教育和学习能力提出要求和挑战。一句话总结,期货研究行业的内卷还很不充分,传统投研追求是经济预测模型人无我有,人有我精。但目前对投研方法的大讨论还没有被充分注意。

  此外他还表示,对研究方法的总结和创新是高级研究员最有价值的思考。如在产业跟踪因子里新设一个可跟踪的新变量指标,可以更早的识别重要经济变量的反转,增厚投研胜率。又比总结产业主体在重要时刻的决策范式;梳理产业那些重要的非理性但又被历史证明是正确的决策;以及产业链利润在上中下游的分配过程及影响各利益主体定价权的关键因子。这些总结尤为关键,且要求研究员有很强的创造性思维和深厚的产业认知。

  “投资咨询的未来空间主要在风险管理的功能上,在价格投机里,投资咨询的重要阻碍在于“正确观点”和“变现收益”间的转化并非是通畅的,或者说在交易层面知行合一是有难度的,且难度并不在于良知。交易获利依照的是赔率体系而非胜率。因此以投机交易为目的的投资咨询业务有天然的天花板。” 田亚雄认为。

  二季度末是商品重要的观察窗口期

  聚焦到中信建投期货来看,据田亚雄介绍,中信建投期货研究发展部目前有研究员近40人,在过去的两年间数量翻了近一倍。对此,他表示,商品卖方研究在人力上加杠杆的核心价值是一手信息及数据的收集和服务覆盖率的扩张。

  此外,他介绍称,在团队构建上,中信建投期货研究发展部有一个良好的投研氛围,倡导平等交流、满怀好奇和追求卓越。

  最后,对于商品后期的走势,田亚雄认为,目前商品内在矛盾仍在供应链脆弱性和上游投资不足,而下游的弱需求正逐步在联储紧缩的现实下逐步对价格形成负反馈。具体来看,需求的走弱将首先体现在发展中国家的经济数据上,而目前美国经济越来越可能遭遇硬着陆,经济预期逐步向下或将商品的交易环境从过热的滞涨向衰退切换,在过程中美国就业市场的转弱和鹰派表态的变化是值得跟踪的指标。未来2022年的2季度末或是关键的观察窗口。

  “从我个人的判断来看,商品见顶顺序为:基本金属(铜、铝、锌、镍)---农产品(000061)(白糖、大豆、植物油、玉米、棉花)---原油及能化。农产品中谷物市场的多头逻辑最为强势。”田亚雄说。


  附:【财经风云榜——期货投研榜】项目介绍及首期榜单详情

  近年来,随着期货公司业务同质化日趋严重,创新业务的地位也随之水涨船高。而期货投资咨询业务作为期货公司的三大创新业务之一,无疑也备受重视。此外,随着大宗商品波动愈加剧烈,实体企业对相关品种研究服务需求快速提升。在此背景下,和讯网特打造【财经风云榜——期货投研榜】,针对期货公司投研情况进行月度排名,一方面旨在为投资者清晰明了的展现期货公司投研业务发展状况,另一方面以此排名为基础推动促进相关业务发展。

  本榜单目前暂定以研报发布数、阅读量以及投资者认可程度进行综合排名,该排名每月一次,从而形成研报月度评选。后续可逐步进行更深入的研究,从研报准确率以及与当前行情符合程度等多个维度进行排名。

  此外,在每期榜单出炉之后,将邀请当期研报排名前三的期货公司分析师进行连线交流,对当前行业趋势、行情走势或期货技术进行分享和沟通。

  4月期货投研榜单如下:

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